雖然投資者和策略分析師都認(rèn)為2021年將是復(fù)蘇之年，但對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一些風(fēng)險(xiǎn)因素不會(huì)立刻消失。

　　雖然有人樂(lè)觀地認(rèn)為，科學(xué)界快速研發(fā)出疫苗、各國(guó)央行慷慨解囊將使經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，但有一些問(wèn)題很可能會(huì)繼續(xù)影響發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，而這些新興經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)值可達(dá)30萬(wàn)億美元，約占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的34%。

　　1.疫苗研發(fā)

　　盡管世界經(jīng)濟(jì)受到疫情的拖累，但人們?cè)絹?lái)越樂(lè)觀地認(rèn)為，多種潛在的疫苗將有助于控制疫情。然而，匯豐等銀行警告說(shuō)，不要抱有過(guò)高期待，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)的疫苗供應(yīng)和分銷(xiāo)可能落后于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。富裕國(guó)家已獲得了充足的供應(yīng)量，可以滿足自身需求，而許多發(fā)展中國(guó)家只能依賴(lài)那些承諾提供廉價(jià)疫苗的跨國(guó)企業(yè)。運(yùn)輸、分銷(xiāo)和管理等后勤工作需要先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施和醫(yī)療專(zhuān)業(yè)知識(shí)，而這些條件并不是所有國(guó)家都具備的。

　　2.政策變化

　　新興市場(chǎng)的央行今年跟隨發(fā)達(dá)市場(chǎng)將利率降至歷史低點(diǎn)，并采取了2008年金融危機(jī)以來(lái)最寬松的政策。然而，專(zhuān)家表示，隨著疫苗投入使用和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，政策制定者將面臨扭轉(zhuǎn)政策方向的壓力，而這個(gè)問(wèn)題在2021年將變得越來(lái)越突出。

　　3.債務(wù)成山

　　新興市場(chǎng)史無(wú)前例的刺激措施將債務(wù)水平推至歷史高位。例如，巴西為抵御新冠病毒的影響，花費(fèi)了8%的GDP。到2021年，關(guān)鍵問(wèn)題將集中在這些國(guó)家要如何支付一切費(fèi)用。目前已經(jīng)出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的跡象。穆迪公司預(yù)測(cè)，2020年土耳其的債務(wù)與GDP之比將超過(guò)40%，而去年為32.5%。南非剛剛因債務(wù)負(fù)擔(dān)惡化而被下調(diào)評(píng)級(jí)，哥倫比亞不斷增長(zhǎng)的赤字也使其投資級(jí)評(píng)級(jí)面臨遭下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。專(zhuān)家指出，公共債務(wù)增加或?qū)⒎怕澜?jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。

　　4.外部壓力

　　由于喬·拜登在美國(guó)總統(tǒng)大選中獲勝，新興市場(chǎng)資產(chǎn)的價(jià)值得到了加強(qiáng)，但人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心，拜登執(zhí)政從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家可能不那么有利。俄羅斯、土耳其、沙特都在為未來(lái)可能遭遇的困難做準(zhǔn)備。歐亞集團(tuán)稱(chēng)，美國(guó)新總統(tǒng)可能會(huì)尋求在2021年上半年放松對(duì)伊朗的制裁，以換取該國(guó)凍結(jié)核活動(dòng)；而美國(guó)針對(duì)沙特、以色列和埃及等國(guó)的措辭將變得更加嚴(yán)厲。

　　5.政治局勢(shì)

　　2020年，一些國(guó)家動(dòng)蕩加劇，這一趨勢(shì)仍是未來(lái)一年的主要風(fēng)險(xiǎn)。馬來(lái)亞銀行金英研究部的數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)的示威活動(dòng)可能影響由消費(fèi)主導(dǎo)的復(fù)蘇前景。在鄰國(guó)馬來(lái)西亞，總理穆希丁·亞辛以微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)考驗(yàn)，正面臨越來(lái)越大的政治壓力。在歐洲，波蘭一直被有關(guān)墮胎法的抗議活動(dòng)所困擾。而在拉美地區(qū)，智利將開(kāi)始修改憲法的進(jìn)程，而秘魯政府也在爆發(fā)抗議浪潮后努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。

　　6.拉美調(diào)整

　　2020年拉美各國(guó)的債務(wù)問(wèn)題都出現(xiàn)了不同程度的加劇。阿根廷和厄瓜多爾與債權(quán)方達(dá)成了協(xié)議，但欣喜之情并沒(méi)有持續(xù)多久。由于政府提振經(jīng)濟(jì)的能力受到質(zhì)疑，阿根廷債券價(jià)格下跌。明年與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的談判仍將是焦點(diǎn)。

　　7.非洲財(cái)政

　　2020年隨著贊比亞爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，新興市場(chǎng)中的一個(gè)不起眼角落引發(fā)了關(guān)注，因?yàn)榇舜挝C(jī)提醒投資者：這個(gè)世界上最貧窮的大陸正面臨金融壓力。贊比亞自2012年起大量借貸，在債權(quán)方拒絕其暫停支付利息的請(qǐng)求之后，贊比亞成為第一個(gè)在疫情期間違約的非洲國(guó)家。贊比亞政府正在與IMF談判，并承諾恢復(fù)預(yù)算的可信度。世界銀行認(rèn)為，許多低收入經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)都面臨相同的風(fēng)險(xiǎn)。

　　8.責(zé)任投資

　　ESG是責(zé)任投資中的專(zhuān)有名詞，是“環(huán)境、社會(huì)和公司治理”這三個(gè)詞英文首字母的縮寫(xiě)。責(zé)任投資今年進(jìn)入主流，預(yù)計(jì)2021年其發(fā)展將進(jìn)一步加速。發(fā)展中國(guó)家政府和企業(yè)今年出售了數(shù)量空前的所謂責(zé)任債券，其收益將用于滿足全人類(lèi)的需求。與低碳能源和非化石燃料有關(guān)的資產(chǎn)明年或?qū)⒚摲f而出。